Frankreichs Schuldenquote steuert auf 120 Prozent des BIP zu

Frankreichs Staatsfinanzen geraten zunehmend außer Kontrolle. Nach Prognosen der EU-Kommission vom Mai 2026 wird die Schuldenquote des Landes bis 2027 auf 120,2 Prozent des Bruttoinlandsprodukts klettern, nach 118,1 Prozent im laufenden Jahr. Damit setzt sich ein Trend fort, der sich seit Jahren beschleunigt: Innerhalb von zehn Jahren stieg die absolute Schuldenlast von 2,13 auf 3,46 Billionen Euro, ein Anstieg um 62 Prozent.

Ein Defizit weit über der Eurozone-Grenze

Die Regierung von Präsident Emmanuel Macron rechnet für 2026 mit einem öffentlichen Defizit von 5,2 Prozent des BIP, deutlich mehr als das im Euroraum vorgeschriebene Limit von 3 Prozent. Das Zahlenwerk zeigt eine strukturelle Schieflage: 2025 standen Staatsausgaben von 57,2 Prozent des BIP, der höchste Wert in Europa, Einnahmen von lediglich 52,1 Prozent gegenüber. Daraus ergibt sich ein Haushaltsloch von 152,5 Milliarden Euro, das überwiegend durch neue Schulden gedeckt wird. Der Ausschuss zur Überwachung öffentlicher Finanzen Frankreichs bringt es auf den Punkt: „Frankreich sitzt auf einem fiskalischen Pulverfass.“

Auch die Maastricht-Kriterien wurden über Jahre missachtet: In 22 von 23 Jahren überschritt Frankreich die Schuldenquote von 60 Prozent, das Defizitlimit wurde in 18 von 26 Jahren gerissen. Kritiker werfen der EU-Kommission vor, diese Verstöße seit 2016 systematisch toleriert zu haben, was die Glaubwürdigkeit einer Fiskalkonsolidierung weiter untergräbt.

Zinsspirale verschärft die Lage

Besonders gefährlich wird die Entwicklung durch die Rückkopplung zwischen Schulden und Zinsen. Wie es bei Finanzmarktwelt heißt: „Defizite schaffen Schulden, Schulden verursachen Zinsen, Zinsen vergrößern den Sparzwang.“ Die Anleiherenditen zehnjähriger französischer Staatsanleihen liegen zwischen Juli und September 2026 bei 3,5 bis 4,0 Prozent, deutlich über den deutschen 3,2 Prozent. Der Spread zwischen beiden Ländern beträgt 0,8 Prozentpunkte, die Finanzierungskosten Frankreichs liegen inzwischen 23 Prozent über dem Niveau von Februar 2026.

Die Folge: Die Zinsausgaben Frankreichs steigen 2026 auf 2,6 Prozent des BIP, nach 2,2 Prozent im Vorjahr, umgerechnet rund 59 Milliarden Euro. Auch die Unternehmensverschuldung ist alarmierend hoch: Sie sprang von 121 auf fast 200 Prozent des BIP, während Deutschland bei 127 Prozent verharrt. Dieses Zinsdilemma reiht sich ein in die geldpolitischen Herausforderungen zwischen Inflation und Rezession, vor denen die EZB derzeit steht.

Ratingagenturen reagieren, Rettungsanker EZB

Die Rating-Agentur Fitch hat Frankreich bereits von AA- auf A+ herabgestuft, während Deutschland weiterhin die Bestnote AAA behält. Ökonom Gunther Schnabl vom Flossbach von Storch Research Institute geht noch weiter: „Die Staatsschuldenkrise in Frankreich wird ausfallen.“ Historisch reagierte die europäische Politik auf Frankreichs Sonderrolle mit Nachsicht, wie das Zitat des ehemaligen EU-Kommissionspräsidenten Jean-Claude Juncker von 2016 zeigt, der Verstöße mit den Worten „weil es Frankreich ist“ relativierte.

Ein Sicherheitsnetz bietet das Transmissionsschutzinstrument der EZB, mit dem sie im Krisenfall unbegrenzt Staatsanleihen kaufen kann. Diese implizite Garantie stabilisiert das System, ersetzt aber keine automatische Rettung. Gerade in einem Umfeld, in dem auch die europäische Sparquote hoch bleibt und die Konjunktur bremst, wächst die Sorge, dass ein Vertrauensverlust in französische Anleihen weitreichende Folgen für die gesamte Eurozone haben könnte.

Offene Fragen für Deutschland und die Eurozone

Unklar bleibt, ob die EZB dauerhaft als Garant für französische Staatsanleihen fungieren kann, oder ob politischer Druck ihre geldpolitische Unabhängigkeit künftig einschränkt. Ebenso offen ist, inwiefern eine mögliche Schuldenkrise deutsche Banken belasten würde, die französische Staatsanleihen (OATs) halten. Angesichts der politisch polarisierten Lage in Frankreich und geplanter Neuwahlen im April 2027 bleibt zudem fraglich, ob eine glaubwürdige Fiskalkonsolidierung überhaupt durchsetzbar ist. Bis dahin bleibt Frankreichs Schuldenlast eine der größten offenen Baustellen der europäischen Wirtschaftspolitik.