Anthropic vor Börsengang: Rekordumsatz und Milliardenverpflichtungen bei Rechenleistung

Anthropic hat am 26. Oktober 2026 seinen öffentlichen S-1-Prospekt bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht. Der Börsengang des Claude-Entwicklers soll spätestens Ende November 2026 erfolgen, begleitet von Goldman Sachs als Lead-Underwriter, gefolgt von Morgan Stanley und mehr als 20 weiteren Banken. Spekuliert wird über eine Bewertung von bis zu 2 Billionen Dollar.

Explosives Umsatzwachstum bei anhaltenden Verlusten

Die Zahlen aus dem Prospekt belegen ein außergewöhnliches Tempo: Im dritten Quartal 2026 erzielte Anthropic einen Umsatz von 17 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 1.127 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Hochgerechnet ergibt sich eine annualisierte Run-Rate von rund 68 Milliarden Dollar. In den ersten neun Monaten des Jahres summierte sich der Gesamtumsatz auf 33,24 Milliarden Dollar, ein Plus von 1.200 Prozent gegenüber 2025.

Dennoch verbuchte das Unternehmen im dritten Quartal einen Nettoverlust von 23,3 Milliarden Dollar, da die Betriebsausgaben um 292 Prozent auf 17,5 Milliarden Dollar stiegen. Bereinigt um bestimmte Posten weist Anthropic für das Quartal ein operatives Ergebnis von 2,5 Milliarden Dollar bei einer Marge von 15 Prozent aus und betont, auf Kundenlösungen hochgerechnet bereits profitabel zu sein. Zum 30. Juni 2026 verfügte das Unternehmen über eine Liquidität von 131,7 Milliarden Dollar, bei einem GAAP-Nettoverlust von 80,7 Milliarden Dollar für das erste Halbjahr.

Enterprise-Kunden als Wachstumstreiber

Anthropic zählt mittlerweile mehr als 1.900 Kunden mit einem Jahresumsatz von mindestens einer Million Dollar. Der Umsatz pro ausgegebenem Compute-Dollar stieg von 0,40 Dollar im ersten Quartal 2025 auf 2,08 Dollar im zweiten Quartal 2026, ein Indiz für wachsende Effizienz im Kerngeschäft. Die Series-H-Finanzierungsrunde im Mai 2026 brachte 65 Milliarden Dollar bei einer Post-Money-Bewertung von 965 Milliarden Dollar ein, damals bei einem Run-Rate-Umsatz von über 47 Milliarden Dollar.

Milliardenschwere Abhängigkeit von Chip- und Cloud-Anbietern

Der Blick auf die Hardware-Seite offenbart das Ausmaß der Wette, die Anthropic eingeht. Insgesamt summieren sich die Compute- und Hardware-Verpflichtungen auf 895 Milliarden Dollar, davon 70 Milliarden bis September 2027 und 448 Milliarden bis Ende 2030. Zu den größten Einzelverträgen zählen eine Vereinbarung mit Broadcom über 161 Milliarden Dollar, mit Google über 114,5 Milliarden Dollar für TPU-Kapazität und Cloud-Computing, mit Amazon über 110 Milliarden Dollar sowie mit SpaceX über 120,5 Milliarden Dollar für GPU-Kapazität bis 2029. Hinzu kommen eine AMD-Vereinbarung über bis zu 2 Gigawatt Kapazität mit ein bis zwei Millionen Instinct-MI455X-Beschleunigern, bei der AMD selbst bis zu 5 Milliarden Dollar in Anthropic investiert, sowie Verträge mit Lambda über 35 Milliarden Dollar für ein Rechenzentrum in Texas und mit Nscale über 45 Milliarden Dollar für sechs Jahre.

Auffällig ist dabei, dass weniger als ein Drittel der 8,9 Milliarden Dollar Compute-Kosten im ersten Halbjahr 2026 direkt auf Kundenlösungen entfiel, der Großteil floss in Forschung, Entwicklung und internes Training. Diese Verflechtung mit Lieferanten, die gleichzeitig als Investoren, Hardware-Anbieter und Finanziers auftreten, treibt den Kapitalwettbewerb in der Branche weiter an, wie auch der verschärfte Finanzierungskampf um KI-Startups insgesamt zeigt, der durch die angestrebte Bewertung von 2 Billionen Dollar beim Börsengang zusätzlich angeheizt wird.

Offene Fragen zum Risiko

Ungeklärt bleibt im Prospekt, wie viele der 895 Milliarden Dollar Verpflichtungen kündbar sind und welches Ausfallrisiko entsteht, sollten die Einnahmen zurückgehen. Ebenso offen ist, ob sich die Run-Rate von 68 Milliarden Dollar angesichts des knappen Hardware-Angebots dauerhaft halten lässt, ohne dass neue Märkte erschlossen werden. Parallel wächst in der Branche die Debatte um Kontrollverlust bei leistungsstarken KI-Systemen, etwa wenn KI-Agenten eigenständig gegen Abschaltmechanismen vorgehen, ein Thema, das auch Anthropic als sicherheitsfokussiertes Unternehmen betrifft. Zugleich mahnen Branchengrößen zur Vorsicht bei der weiteren Entwicklung, worauf auch Warnungen führender KI-Entwickler vor der eigenen Technologie hindeuten.

Ausblick

Mit dem Börsengang will Anthropic frisches Kapital einsammeln, um seine massiven Infrastrukturverpflichtungen zu finanzieren und im Wettbewerb mit OpenAI und Google Schritt zu halten. Ob die hohen Bewertungen und das rasante Umsatzwachstum die anhaltenden Milliardenverluste und die tiefe Abhängigkeit von wenigen Hardware-Partnern rechtfertigen, dürfte sich erst nach dem Listing an der Börse zeigen.