EZB ebnet Weg für UniCredit-Übernahme der Commerzbank

Nach monatelangem Tauziehen um die Zukunft der Commerzbank zeichnet sich eine Entscheidung ab. Internen Dokumenten zufolge tendiert die Europäische Zentralbank dazu, die Übernahme des deutschen Instituts durch die italienische UniCredit zu genehmigen, obwohl die deutsche Finanzaufsicht BaFin erhebliche Bedenken angemeldet hat. Die endgültige Entscheidung wird für September oder Oktober 2026 erwartet, der gesamte Prüfprozess soll bis Ende des Jahres abgeschlossen sein.

Aufsicht sieht rechtliche Grenzen

Die BaFin kritisiert das aus ihrer Sicht aggressive Vorgehen UniCredits, sieht darin aber offenbar keinen ausreichenden Grund, die Übernahme zu blockieren. Die EZB selbst warnt zwar vor einer langwierigen und komplexen Integration beider Institute, sieht darin jedoch kein Genehmigungshindernis. Für die Prüfung der Fusion gilt eine Frist von 60 Arbeitstagen, die um weitere 20 Arbeitstage verlängert werden kann. Neben der EZB müssen noch die US-Notenbank Federal Reserve, die polnische Finanzaufsicht sowie die EU-Kartellbehörden zustimmen, bevor der Zusammenschluss endgültig vollzogen werden kann.

Ringen um Anteile und Kontrolle

UniCredit hält aktuell 48 Prozent der Commerzbank-Anteile und strebt für das vierte Quartal 2026 die vollständige Übernahme an. Beim öffentlichen Übernahmeangebot, das bis zum 3. Juli 2026 lief, wurden der italienischen Bank allerdings nur 17,6 Prozent der Aktien angedient. Von den unabhängigen institutionellen und privaten Anlegern unterstützten lediglich 2,7 Prozent das Angebot, ein Zeichen für die anhaltende Skepsis gegenüber dem Vorhaben. Das Commerzbank-Management lehnt das bisherige Angebot als unzureichend ab, während auch die Bundesregierung das Vorgehen kritisiert. Wie sich der Fusionspoker zwischen Commerzbank und UniCredit weiterentwickelt, gilt als Testfall für künftige grenzüberschreitende Bankenfusionen in Europa.

Strategische Neuausrichtung mit Fokus auf Kernmärkte

UniCredit-Chef Andrea Orcel drängt darauf, sich bei einer erfolgreichen Übernahme auf die Kernmärkte Deutschland und Polen zu konzentrieren. Das internationale Netzwerk der Commerzbank soll dabei teilweise zurückgefahren werden. Für den Konzern nennt UniCredit ambitionierte Ziele: Bis 2028 soll ein Nettogewinn von 13 Milliarden Euro erreicht werden, bis 2030 sogar mehr als 15 Milliarden Euro. Zusätzlich ist für 2026 eine Zwischendividende von 2,8 Milliarden Euro geplant. Die Bewertung des gesamten Übernahmeangebots liegt zwischen 43 und 43,6 Milliarden Euro, was den Zusammenschluss zur größten europäischen Bankenfusion der vergangenen Jahre machen würde. Bereits zuvor hatte sich abgezeichnet, wie sich der Widerstand gegen die UniCredit-Übernahme in der deutschen Politik allmählich auflöste.

Politische Kontroverse um Souveränität

Der Fall bleibt politisch aufgeladen. Das deutsche Finanzministerium äußerte sich deutlich: Hostile takeovers in the banking sector are not appropriate, especially when it comes to a systemically important bank. Der ehemalige EZB-Aufseher Ignazio Angeloni von der Bocconi University kommentierte, die EZB habe Deutschland ein wichtiges Argument gegen die Übernahme genommen. Die Commerzbank selbst betont ihre Eigenständigkeit und erklärte, man sei überzeugt von der eigenen Strategie. Die Bundesregierung hält noch immer rund 12 Prozent an der Bank, ein Überbleibsel der Rettung während der Finanzkrise 2009.

Ausblick

Ob es tatsächlich zur vollständigen Übernahme kommt oder UniCredit bei einer Minderheitsposition verharrt, ist weiterhin offen. Ebenso unklar bleibt, wie lange die eigentliche Integrationsphase beider Institute dauern wird und in welchem Umfang Arbeitsplätze abgebaut werden könnten. Die Entwicklung der europäischen Bankenlandschaft, in der auch Institute wie die Deutsche Bank von der aktuellen Fusionsdynamik profitieren, dürfte durch den Ausgang dieses Falls maßgeblich geprägt werden.