UniCredit kontrolliert fast die Hälfte der Commerzbank: Deutschlands Bankenlandschaft vor Umbruch

Was im September 2024 als überraschender Einstieg begann, hat sich zu einer der größten Machtverschiebungen im europäischen Bankensektor entwickelt. Die italienische UniCredit hält nach Ablauf ihres Übernahmeangebots 44,37 Prozent der Commerzbank-Aktien, zusammen mit Optionen auf weitere 3,22 Prozent summiert sich die potenzielle Beteiligung auf 47,59 Prozent. Damit ist UniCredit-Chef Andrea Orcel dem Ziel einer Mehrheit an der zweitgrößten deutschen Privatbank erheblich näher gekommen.

Vom Überraschungscoup zur formalen Offerte

Als UniCredit im September 2024 mit einem Anteil von 9 Prozent bei der Commerzbank einstieg, war die Bundesregierung überrumpelt. Der damalige Bundeskanzler Olaf Scholz sprach von einem „unfreundlichen Angriff“. Am 5. Mai 2026 folgte die formale Konsequenz: ein Übernahmeangebot von 0,485 UniCredit-Aktien pro Commerzbank-Papier, umgerechnet rund 34,35 Euro je Aktie, was die Commerzbank mit rund 35 Milliarden Euro bewertete. Bis zum Ende der Angebotsfrist am 3. Juli 2026 dienten 17,6 Prozent der Aktionäre ihre Anteile an.

Politischer Kurswechsel in Berlin

Die Bundesregierung unter Bundeskanzler Merz hat im Juli 2026 ihre Haltung verändert. Statt weiterer Blockadeversuche wird die Übernahme grundsätzlich akzeptiert, allerdings verbunden mit Forderungen nach Standortgarantien und einer höheren Bewertung. Diese pragmatischere Linie steht im Kontrast zur Position des deutschen Finanzministeriums, das noch 2025 feststellte, feindliche Übernahmen im Bankensektor seien nicht angebracht, insbesondere bei einer systemrelevanten Bank wie der Commerzbank. Ein Argument, das Deutschland gegen die Übernahme hätte nutzen können, war laut dem ehemaligen EZB-Aufseher Ignazio Angeloni bereits entfallen, nachdem die EZB im März 2025 UniCredits Anteilsaufstockung auf knapp 30 Prozent genehmigt hatte.

Sorge um Arbeitsplätze und Mittelstandsfinanzierung

Der Commerzbank-Vorstand warnte im Juli 2026 vor einem geplanten Stellenabbau von über 15.000 Beschäftigten in Deutschland und vor einem drohenden Vertrauensverlust. Die Bank verwaltete Ende 2024 Einlagen von 440,5 Milliarden Euro und vergab Kredite über 310,9 Milliarden Euro, was ihre Rolle als zentraler Finanzierer für Mittelstand und Privatkunden unterstreicht. Aufsichtsratsmitglied Prof. Jens Weidmann kritisierte zudem die Methode UniCredits, über stille Anteilsakquisen und Derivate vorzugehen, als negativer wahrgenommen als eine offen kommunizierte Fusion. Wie sich eine italienisch kontrollierte Großbank auf die Kreditvergabe an deutsche Unternehmen auswirkt, bleibt eine offene Frage, zumal aktuell auch die Kapitalanforderungen für Banken im Kontext der Kreditvergabe an den Mittelstand diskutiert werden.

Europäische Regulierung öffnet Türen

Die EU-Kommission stellte am 17. Juli 2026 einen Reformvorschlag zur Bankenaufsicht vor, der nationale Barrieren gegen grenzüberschreitende Fusionen abbauen soll. Laut Vorschlag könnten dadurch rund 230 Milliarden Euro gebundene Liquidität freigesetzt werden. Diese regulatorische Öffnung passt zur Strategie UniCredits, die bereits zuvor mit einem Übernahmeversuch bei der italienischen Banco BPM grenzüberschreitende Expansion verfolgt hatte.

Zwei-Säulen-Struktur für den deutschen Bankenmarkt?

Deutschlands größte Bank, die Deutsche Bank, setzt traditionell auf Investmentbanking und Trading, während die Commerzbank als Mittelstands- und Privatkundenbank positioniert ist. Ein Zusammenschluss von Commerzbank und UniCredit könnte eine neue Zwei-Säulen-Struktur im deutschen Bankenmarkt schaffen, die sich neben Instituten wie der Deutschen Bank, die derzeit stark von Zinserträgen und dem M&A-Boom im Investmentbanking profitiert, behaupten müsste. Im europäischen Vergleich bleiben deutsche Banken jedoch klein: BNP Paribas, Banco Santander und UniCredit selbst übertreffen Deutsche Bank und Commerzbank deutlich in ihrer Größe.

Ausblick

UniCredit-Chef Orcel kündigte an, dass eine finale Übernahmeentscheidung 2026 oder 2027 fallen soll, begleitet von weiteren Gesprächen mit deutschen Kartellbehörden und Stakeholdern. Die Commerzbank verweist unterdessen auf ihre eigene Strategie „Momentum 2030“, mit der sich der Aktienkurs seit Februar 2025 verdoppelt hat und 2025 als Rekordjahr in der 156-jährigen Unternehmensgeschichte gilt. Ob die Bank diese Dynamik unabhängig fortsetzen kann oder ob die UniCredit-Position dadurch letztlich gestärkt wird, ist ebenso offen wie die Frage, welche Kapitalanforderungen eine mögliche Vollkonsolidierung ab einer Mehrheitsbeteiligung nach sich ziehen würde.